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视野| 2018年大选前,“万能的普京”又能拿央行怎么办?

来源:jrzjcom    发布时间:2018-01-18 21:23:57



据彭博报道,2018年将是普京寻求连任竞选的一年,“货币政策”成了普京政治议题里永远的“绕不开的结”。

据公开报道,2015年俄罗斯GDP下滑近4%,通胀率则升至近13%。卢布继2014年下半年对美元贬值一半之后,2015年又贬值20%。IMF今年初曾预测,2016年俄罗斯GDP还将下滑1%。

如果俄罗斯政府用光现金,那么普京就可能会再次求助于印钞机。然而,增发货币会助长通胀,并加速卢布贬值,从而进一步削弱俄罗斯企业和家庭的购买力。另一方面,大幅削减政府支出又会加剧非石油经济部门的痛苦。

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俄罗斯民众最怕“通胀



2012年,普京以63.75%的较高票数当选俄罗斯第六任总统,也是他本人第三次当选俄罗斯总统。从竞选总统开始,货币政策就成了普京政治议题里“绕不开的结”。相比于社会犯罪问题、健康隐患和宗教冲突,俄罗斯民众最怕的是“通货膨胀”。大选期间,普京政府曾承诺上台后会加大力度解决通货膨胀问题,这才使得他于当年9月顺利当选总统。

这就意味着,俄央行想推行其“温和紧缩”的货币政策几乎不会受到任何阻碍。2015年5月,该国经济衰退之际,俄央行宣布将基准利率从此前的14%下调至12.5%,并声称年度通胀将在1年内(2015年4月至2016年4月)降至8%以下,并且到2017年目标降至4%。

下图为俄罗斯2015年-2016年通胀率数据:


根据彭博中值预测显示,俄罗斯6月份的居民消费价格指数(CPI)增长幅度或将达到7.4%,而过去三个月以来,这一数字一直停留在7.3%。另据俄央行方面预测,到今年年底结束时,CPI或可降至5%,远低于2015年峰值时的15%数字。

具体数字或最早于本周二披露,金融之家(公众号:jrzjcom)将持续为您关注。

下图为彭博CPI走势:

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俄央行或“重新考虑进一步宽松”

最新调查数据显示,约有2/3的人士认为,随着普京寻求连任的竞选活动拉开帷幕,俄央行更加不会放开其货币政策。彭博调查显示14位经济学家中有10位认为,到7月29日底,俄央行基准利率仍会维持10.5%这一数字。此前6月份,俄央行曾宣布下调50个基准点至10.5%。


上月,俄罗斯决策者们表示,将根据通胀情况和物价上涨风险预估“重新考虑进一步宽松的可能性”。远期利率协议(FRA)预示着在接下来的三个月时间里,银行借贷成本还将下调59个基准点。

“俄央行不会仅仅因为政治议题或者政治不确定性因素而增加更多的调控举措,”德国贝伦贝格银行(Berenberg Bank)的经济学家Wolf-Fabian Hungerland说到,“接下来的两年,俄罗斯不太可能会发生太多的政治变革,而这一点,俄央行也‘心知肚明’。”

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普京“降低CPI至5%”目标可能吗

今年,俄当局支持者人数降至历史最低,普京已承诺今年年底结束时,居民消费价格指数(CPI)降低至5%。按照历史情况来看,2012年消费价格指数接近或低于4%的时间仅仅维持了6个月。

自2014年4月以来,俄罗斯物价上涨势头已放缓至历史最低水平,然而通胀预期却持续在增加。根据俄罗斯官方民调机构VTsIOM调查数据显示,4月到5月的受访者之中,认为俄罗斯面临的最大挑战是通胀问题的占到11%,这一数字较3月番了近一倍还多。

尽管民众对于普京总统和其执政党的支持力度有所减弱,现任俄当局较其他竞争者在民意上仍然领先20个百分点,普京的支持率也高达80%。但是,受到俄罗斯当前的贫困人口数量不断攀升以及民众薪资下跌等因素影响,俄当局想放宽财政政策仍然面临诸多压力。俄央行早已预留出部分财政预算以应对通胀风险。

据公开报道,此前三次的总统大选期间,俄央行或维持或上调基准利率。而距这一次2018年大选还有不到两年时间。

下图为俄央行2015-2016年基准利率走势:


“2018年大选会迫使俄央行收紧货币政策,但这绝不是一件容易的事情,”莫斯科复兴资本(Renaissance Capital)的俄罗斯方面首席经济学家Oleg Kouzmin如是说,“即使再怎么紧缩财政,开销也会增加,比如工资方面,这对俄央行来说就是一个问题。”

根据智库社会政策独立研究所的专家Natalia Zubarevich称,俄罗斯人面临生活质量的根本性下降。2014年,俄罗斯实际工资下跌4%,到2015年又下跌9%。俄罗斯人均GDP在2013年达到近1.5万美元,为苏联解体以来的顶点,如今已降至约8,000美元。

俄罗斯当前困局重重,“万能的普京”又将带领俄罗斯经济走向哪一个路口?

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